歷時(shí) 21 年，奇瑞汽車終于上市。

9 月 25 日，奇瑞汽車股份公司在早間成功登陸港交所主板，股份代號(hào) 9973.HK，本次上市奇瑞汽車全球發(fā)售 2.97 億股 H 股，以每股 30.75 港元的招股價(jià)上限定價(jià)，募集規(guī)模高達(dá) 91.4 億港元，一舉成為年內(nèi)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的一次車企 IPO。

據(jù)悉，奇瑞汽車募集所得款項(xiàng)凈額的 35%，將被用于不同車型版本的乘用車研發(fā)，以進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品組合；25%凈額用于下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)，以提高核心技術(shù)能力；20% 用于拓展海外市場(chǎng)及執(zhí)行公司的全球化策略，余下 20%則分別用于提升公司位于安徽蕪湖的生產(chǎn)設(shè)施、營(yíng)運(yùn)資金以及一般企業(yè)用途。

奇瑞汽車的開盤價(jià)為每股 34.2 港元，開市后股價(jià)高開，漲幅一度超過 11.2%，公司市值近乎來到 2000 億港元，達(dá)到 1972 億港元。

奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍敲鐘上市

馬拉松式長(zhǎng)跑，終成正果

奇瑞，是中國(guó)汽車市場(chǎng)唯一還沒有上市的大型整車制造企業(yè)。

這句話也是奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍，在公開場(chǎng)合多次表達(dá)的遺憾，從 2004 年尹同躍上任奇瑞汽車有限公司董事長(zhǎng)以來，奇瑞汽車這條沖擊上市之路走了整整 21 年。

屢敗屢戰(zhàn)，長(zhǎng)達(dá) 21 年的 IPO 之路，還是屬于奇瑞的一部波瀾壯闊的股份改革史：

  • 2004 年，首次啟動(dòng) IPO 計(jì)劃，擬借殼安徽巢東股份上市，但因與上汽集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，上市計(jì)劃擱淺
  • 2007 年，奇瑞再次啟動(dòng) IPO 融資計(jì)劃，加速剝離非核心資產(chǎn)，完成股份制改革，但在次年受到全球經(jīng)濟(jì)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的危機(jī)影響，IPO 計(jì)劃再次中止
  • 2016 年，奇瑞汽車有限公司旗下子公司，奇瑞新能源嘗試借殼海螺型材上市，但因生產(chǎn)資質(zhì)問題失敗，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板未果
  • 2018 年，在債務(wù)壓力下，奇瑞汽車啟動(dòng)增資擴(kuò)股，通過掛牌出售部分股份開啟混改；次年，奇瑞汽車引入青島五道口作為第一大股東，但后因資金不足，混改遇冷
  • 2022 年，立訊精密取代青島五道口，注資百億成為新的戰(zhàn)略投資者
  • 2023 年，奇瑞汽車旗下星途品牌發(fā)布「瑤光 2025 戰(zhàn)略」，尹同躍再次確認(rèn)奇瑞汽車準(zhǔn)備在 2025 年 IPO

在此期間，擋在奇瑞上市面前的最大難題，是歷史遺留埋下隱患的復(fù)雜股權(quán)以及長(zhǎng)期對(duì)外不公開的財(cái)務(wù)負(fù)債狀況。

2022 年，立訊精密注資百億取代青島五道口，成為奇瑞汽車新的戰(zhàn)略投資者，奇瑞的復(fù)雜股權(quán)問題迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

隨著蕪湖國(guó)資委重獲股權(quán)，蕪湖投資控股、立訊精密分別占有 21.17%、16.83%比例股權(quán)，這代表著奇瑞汽車混改成功，其 IPO 的核心障礙也被掃清。

圖片來自：Reuters

年初，奇瑞汽車母公司奇瑞控股集團(tuán)有限公司獲得股權(quán)融資，重振旗鼓的奇瑞，重新向上市發(fā)起沖擊。

今年 2 月末，奇瑞汽車曾向港交所遞交上市申請(qǐng)，從其遞交的港交所招股書可以看到，奇瑞汽車公開向外披露了更清晰的財(cái)務(wù)狀況 ——2022-2024 年，奇瑞汽車這三年間的年度資產(chǎn)負(fù)債比率分別為 93.1%、91.9%以及 87.9%，今年一季度繼續(xù)降低至 87.7%。

動(dòng)輒 90%的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，乍看的確唬人，但在以「重資產(chǎn)」著稱的汽車工業(yè)里，這些大型整車制造商的共有特點(diǎn)便是：普遍偏高的資產(chǎn)負(fù)債率。

以一些全球頭部車企作為參考，過去 2 年，福特汽車、通用汽車的年度資產(chǎn)負(fù)債率均維持在了 75%以上。

而想要深刻認(rèn)識(shí)企業(yè)負(fù)債，又可以將負(fù)債分為無息負(fù)債和有息負(fù)債兩類，其中無息負(fù)債來自日常經(jīng)營(yíng)，一般包括車企未支付的供應(yīng)商貨款、預(yù)收購(gòu)車款等類目，無息負(fù)債沒有利息成本，通常隨著業(yè)務(wù)交付消解。

而有息負(fù)債則不同，這一部分負(fù)債通常包括銀行貸款、發(fā)行債券等類目，車企需要為此付出利息代價(jià)，若還本付息壓力過大，車企可能會(huì)陷入到流動(dòng)性危機(jī)。

因此，有息負(fù)債這一指標(biāo)，也往往更能有效判斷出車企的實(shí)際債務(wù)能力。

據(jù)奇瑞汽車招股書內(nèi)容披露，截至 2024 年第三季度末，奇瑞汽車的有息負(fù)債規(guī)模約為 211 億元，總負(fù)債為 1749 億元，有息負(fù)債約占比例約為 12%，在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)仍舊屬于安全范圍。

奇瑞汽車近年主要業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)-圖片來自奇瑞招股書

所有的一切，都為了叩開 IPO 的大門。

本月初，根據(jù)港交所發(fā)布文件顯示，遞交上市招股書的 6 個(gè)月后，奇瑞汽車正式通過港交所聆訊，奇瑞汽車將會(huì)于次周啟動(dòng)全球預(yù)路演，擬發(fā)行不超過 6.99 億股境外上市普通股，并計(jì)劃募集 15-20 億美金的資金規(guī)模。

至此，歷經(jīng) 21 年的漫長(zhǎng)沖刺，多達(dá) 7 次的交易所聆訊，奇瑞汽車最終成功上市，結(jié)束了這場(chǎng)曲折的長(zhǎng)跑。

組合拳：出海、新車

一般來說，企業(yè)追求上市無非兩個(gè)原因：找錢或是擴(kuò)大影響力，成功上市的奇瑞汽車，還需要向資本市場(chǎng)自證造血能力。

奇瑞汽車說服資本的第一拳，來自整車出口。

在奇瑞汽車遞交的招股書中，有一小段業(yè)務(wù)成就亮點(diǎn)頗讓人感到?jīng)_擊力，它寫道：

奇瑞汽車在 2024 年前 9 個(gè)月全球累計(jì)銷量超過 154 萬輛，排名中國(guó)自主品牌乘用車公司第二，奇瑞汽車銷往超過 100 個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球累計(jì)銷量超過 1300 萬輛，自 2003 年起連續(xù) 22 年成為中國(guó)自主品牌乘用車公司第一，躋身全球第 11 大乘用車公司。

奇瑞在 2024 年全球銷量達(dá)到 260 萬輛，其中年出口汽車量達(dá)到 114.4 萬輛，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 21.4%，出口量約占全球銷量的 43.8%。

今年 6 月，奇瑞集團(tuán)累計(jì)出口量突破 500 萬大關(guān)，成為首個(gè)達(dá)成這一里程碑的中國(guó)品牌車企，次月，奇瑞以 596.939 億美元的營(yíng)收成績(jī)，排名《財(cái)富》世界 500 強(qiáng)榜單第 233 位，相較去年躍升 152 個(gè)位次，同時(shí)成為世界 500 強(qiáng)年度排名躍升速度最快的車企。

出口是面向海外的強(qiáng)勁增長(zhǎng)源，想要持續(xù)造血、盈利，內(nèi)外兼修也很重要，奇瑞汽車組合拳的第二拳，來自近年堅(jiān)決的新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

在大眾的印象里，奇瑞既是出口大戶，也更像是「偏科生」。

據(jù)奇瑞此前遞交的公開招股書中披露，2023 年，奇瑞乘用車的燃油產(chǎn)品收入超 1433 億，約占總收入近 90%，而新能源汽車收入僅為 79.12 億，約占 4.9%。

但在去年，奇瑞新能源銷量開始高歌猛進(jìn)，2024 年全年，奇瑞汽車的燃油車產(chǎn)品收入份額稀釋至不到 7 成，新能源產(chǎn)品收入份額從 4.9%增長(zhǎng)至 21.9%。

而在今年第一季度，也即是奇瑞汽車通過港交所聆訊的關(guān)鍵時(shí)期，其燃油車產(chǎn)品占乘用車收入繼續(xù)降低至 6 成，新能源乘用車份額則向著 30%挺進(jìn)。

數(shù)據(jù)內(nèi)容來自：奇瑞汽車招股書

奇瑞集團(tuán)的新能源轉(zhuǎn)型，首要押注在智界品牌：

8 月，奇瑞汽車曾與華為在深圳達(dá)成智界品牌戰(zhàn)略 2.0 合作協(xié)議。

所謂「2.0」指的是雙方合作的全面深化，本次合作升級(jí)主要體現(xiàn)在研發(fā)、服務(wù)體系以及產(chǎn)品等三方面：

1）智界將投入超百億元，增加至 5000 人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

2）智界新能源公司成立，產(chǎn)銷服一體化獨(dú)立運(yùn)作，持續(xù)帶來更好服務(wù)體驗(yàn)

3）多款重磅新品陸續(xù)登場(chǎng)，用更豐富的產(chǎn)品矩陣為品牌長(zhǎng)期發(fā)展注入動(dòng)力

此前在奇瑞內(nèi)部的調(diào)整中，智界品牌的設(shè)計(jì)、研發(fā)已經(jīng)完全獨(dú)立，并在上海和深圳建立雙設(shè)計(jì)中心，蕪湖成立「松山湖」羅蘭小鎮(zhèn)研發(fā)中心，作為智界專屬技術(shù)研發(fā)基地。

而隨著智界新能源公司的成立，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為華為將會(huì)進(jìn)一步主導(dǎo)智界品牌的產(chǎn)銷服一體化運(yùn)營(yíng)，智界供應(yīng)鏈也將并入鴻蒙智行統(tǒng)一供應(yīng)鏈，采用與問界、尊界工廠共同供應(yīng)體系。

合作關(guān)系再度深化，在智界品牌的打造上，不難看出奇瑞汽車所展現(xiàn)出來的，已然是極致配合、全力投入的姿態(tài)。

奇瑞汽車董事長(zhǎng)尹同躍，也曾多次在公開場(chǎng)合著重表達(dá)了華為的重要性以及奇瑞汽車全力以赴的態(tài)度，他說：

（奇瑞）在與華為的合作里，我們也會(huì)跟華為 Battle 過，但最后發(fā)現(xiàn)，聽華為的我們就順利，不聽華為的我們就遇到挫折，所以奇瑞現(xiàn)在的原則是，有分歧的時(shí)候聽華為的，意見一致的時(shí)候聽奇瑞的。

隨著品牌 2.0 戰(zhàn)略協(xié)議的敲定，智界歷經(jīng) 3 次升格，真正掃清架構(gòu)障礙，走向了品牌全方位的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

奇瑞集團(tuán)內(nèi)部通過資源配置的優(yōu)化整合，對(duì)旗下品牌線完成了一次運(yùn)營(yíng)規(guī)劃的梳理，而當(dāng)中作為奇瑞汽車新能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵一環(huán)的智界項(xiàng)目，顯然正被頂格推進(jìn)。

回到奇瑞集團(tuán)上市成功的一刻，我們能夠發(fā)現(xiàn)奇瑞汽車規(guī)劃將募集所得款項(xiàng)凈額的 25%用于下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)。

成功上市，對(duì)于奇瑞而言，不僅是品牌聲譽(yù)的升格，亦或是融資渠道的單純的開拓，更是奇瑞汽車擴(kuò)大戰(zhàn)果的重要底牌。

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